Améliorations du ratio de la valeur du réseau aux transactions (NVT) et introduction de la valeur du réseau / des transactions de croissance (NVTG) en valeur Crypto

Cet article va être le premier d'une série de méthodes fondamentales de développement de la crypto. Si vous n'avez pas encore consulté mes articles précédents résumant l'espace de valorisation, vous pouvez les consulter ici: Partie 1 (Évaluation absolue) et Partie 2 (Évaluation relative). Les quatre principaux moyens de valoriser la cryptographie actuellement sont son utilisation en tant que devise, action, produit ou réseau. Cela abordera la valorisation du point de vue du réseau.

introduction

L'un des aspects les plus prometteurs de la technologie blockchain réside dans le potentiel de notre capacité à interagir via un réseau sans frontières et sans restriction. Quelle que soit l'utilisation de ce réseau (vérification de l'identité, sécurité, stockage de données, paiements, etc.), la construction et la mise en œuvre de ce système sont extrêmement utiles. À l'avenir, alors que la technologie de la blockchain continue de s'améliorer et de s'étendre à travers différents secteurs d'activité, l'un des indicateurs les plus importants pour décrire son succès est la valeur de son réseau.

Comment faisons-nous cela?

Nous devons concevoir une métrique fondamentale pour saisir avec précision l’utilité du réseau d’un actif numérique. Nous pouvons examiner le volume quotidien des transactions sous forme de volume de transactions sur la chaîne pour avoir une idée de l'utilité de l'actif. Cependant, cela n'est pas suffisant en soi pour créer un modèle d'évaluation relative.

En finance traditionnelle, nous utilisons des paramètres tels que le ratio cours / bénéfice (P / E) pour mesurer le coût ou la rentabilité d’un actif - c’est-à-dire le montant que nous devons payer pour obtenir 1 $ de ses bénéfices. L'analogie crypto à cela serait un ratio appelé Network Value to Transactions (NVT), initialement popularisé par l'équipe Coinmetrics.

Ratio NVT d'origine

La valeur du réseau, mesurée par la capitalisation boursière, remplace le prix et le volume quotidien des transactions remplace le bénéfice en tant que mesure de la valeur d'utilité de l'actif. Essentiellement, cette mesure mesure à quel point quelque chose a de la valeur par rapport à son utilisation actuelle. Cependant, comme décrit dans cet excellent article de Dmitry Kalichkin, le ratio NVT d'origine (alors qu'une théorie étonnante) n'est ni prédictif, ni descriptif. Vous devriez consulter son article, mais ce que Dmitry et Cryptolab Capital ont découvert après avoir expérimenté, c'est que le rapport NVT suivant fonctionne beaucoup mieux.

NVT de Kalichkin

Appelé le signal NVT par Willy Woo, le promoteur original de NVT, il peut être utilisé comme un signal de trading beaucoup plus réactif. Je n’exposerai pas ici une preuve de son pouvoir explicatif et prédictif, mais vous pouvez le voir dans l’article de Dmitry et sur le blog de Willy. Cela est dû au fait que le volume des transactions a été lissé sur une période plus longue (la formule précédente l’a plutôt fait sur 28 jours), ce qui élimine les irrégularités et le bruit, gênant ainsi la valeur fondamentale à long terme du réseau.

Modifications proposées et ajouts à NVT

Le NVT de Kalichkin est un excellent moyen de transformer une métrique fondamentale en un signal de trading dynamique. L'analyse que nous avons effectuée pour Bitcoin nous porte à croire que deux améliorations principales peuvent être apportées:

1) Changer la moyenne mobile de simple à exponentielle

Les moyennes mobiles simples sur une longue période (90 jours, par exemple) ne sont pas aussi sensibles aux mouvements à court terme que leurs homologues exponentielles. La moyenne mobile simple utilisée dans le dénominateur du NVT de Kalichkin peut être calculée à l’aide de la formule suivante, où TV représente le volume quotidien des transactions et n le calendrier:

Méthode de la moyenne mobile simple

Comme vous pouvez le constater, toutes les valeurs historiques sont pondérées de manière égale lors du lissage de la valeur actuelle. Dans un espace aussi rapide que celui de la cryptographie, nous devons peser davantage sur les données les plus récentes pour éliminer le décalage. Ceci est particulièrement pertinent car nous essayons d'obtenir une représentation précise de la valeur intrinsèque fondamentale en utilisant une moyenne mobile longue. Pour tirer le meilleur parti des deux mondes (fondamentaux et indicateur de trading), un EMA de 90 jours est le plus efficace. Ceci est calculé comme suit:

Moyenne mobile exponentielle

Les résultats de cette modification sont indiqués ci-dessous pour bitcoin. De nombreux délais ont été testés et similaires aux conclusions de Kalichkin, nous avons constaté qu’une période de 90 jours était la plus convaincante. L’EMA suit le prix quotidien presque exactement jusqu’aux 30 derniers jours, où il est beaucoup plus élevé, ce qui indique une sorte de surfacturation (du moins sur une base historique).

Formule NVT réviséeEMA NVT vs Prix du BitcoinComparaison des méthodes NVT

Nous pouvons constater que l’EMA NVT est inférieur à celui de Kalichkin (indiquant un investissement plus attrayant) jusqu’à ce que le prix commence à baisser. À ce stade, la métrique exponentielle le réalise et devient rapidement supérieure au NVT de Kalichkin vers le 2 janvier 2018, indiquant correctement que le bitcoin devient de plus en plus cher. Il semble que l’EMA NVT ressemble au NVT de Kalichkin à tous les égards, sauf qu’il est plus réceptif aux changements à court terme, ce qui en fait un meilleur indicateur de trading. De plus, il existe des applications dans l'utilisation du croisement dans ces deux lignes NVT pour déterminer un changement de moment.

2) Utilisation du volume sur la chaîne en excluant les chaînes de transaction longues

Certains craignent que le volume des transactions dans la chaîne ne soit pas la mesure la plus représentative pour déterminer les transactions à «valeur ajoutée». L'équipe Coinmetrics souligne les deux plus gros problèmes de cet excellent article que vous devriez vraiment vérifier:

1. Il est difficile de dire quelles sorties sont authentiques

2. Une grande partie du volume des transactions bitcoin provient du mélange de pièces, ou d’échanges / portefeuilles qui ne font que déplacer de l’argent

Pour résoudre ce problème, blockchain.info a créé une métrique révisée destinée à supprimer les chaînes de transaction> 100, qui sont généralement (mais pas toujours) causées par le mélange de pièces et les tentatives de manipulation du volume de transaction. À la lumière des récents scandales OKEX et Huobi, il est très important de préserver l’intégrité des marchés. Nous avons constaté qu'il n'y avait pas de différence significative dans l'utilisation de cette métrique jusqu'à présent, mais que si disponible (blockchain.info ne fonctionne actuellement que pour bitcoin), il convient de l'utiliser. Les valeurs NVT sont plus sensibles car le dénominateur des volumes de transactions est inférieur.

Utilisation du volume en chaîne - Chaînes longues

Introduction de la valeur réseau / transactions à la croissance (NVTG)

C'est là que ça devient vraiment intéressant. En finance, les deux mesures les plus courantes que nous utilisons sont le ratio cours / bénéfices (ratio P / E) et le ratio cours / bénéfices / croissance (ratio PEG) / valeur. Le ratio P / E est principalement utilisé pour évaluer les bons paris stables à long terme. Il tombe en morceaux lorsqu'il est appliqué à des actions présentant un potentiel de croissance énorme - par exemple, une entreprise qui met au point un traitement curatif contre le cancer n'aurait pratiquement aucun bénéfice au départ, ce qui se traduirait par un P / E très élevé. Cependant, le potentiel de croissance de cette société serait indéniable et il faut en tenir compte pour juger avec précision de la société. Le ratio PEG existe pour tenir compte des différences de potentiel de croissance que chaque entreprise aurait. Cela a d'excellentes applications dans l'espace cryptographique dynamique.

Pour analyser la croissance, il ne suffit pas d’examiner le volume des transactions. Nous pouvons nous inspirer de la loi de Metcalfe, une équation qui dit que la valeur d’un réseau est proportionnelle au carré du nombre d’utilisateurs connectés du système. En évaluant les actifs numériques, nous voudrions définir les N utilisateurs comme le nombre d'adresses quotidiennes uniques. Par conséquent, la croissance de la valeur du réseau serait égale à la dérivée de la loi observée. Cela a été prouvé que cela fonctionne par lui-même dans la valorisation des actifs de cryptographie, par Ken Alabi et Clearblocks. Une équation alternative à la loi de Metcalfe, la loi de Zipf, fera également l’objet d’une enquête après que Andrew Odlyzko ait mené une étude très convaincante.

Équations fondamentales de la valeur et de la croissance du réseau

En utilisant ces équations, deux variables de la valeur du réseau / transactions à la croissance (NVTG) ont été créées:

NVTG utilisant Metcalfe GrowthNVTG utilisant Zipf Growth

Nous avons constaté que NVTGZ n’était pas vraiment un indicateur de trading utile. Nous émettons l’hypothèse que cela est dû au fait que les marchés de la cryptographie sont encore très nouveaux et n’ont pas atteint le stade de «saturation» indiqué par la loi de Zipf à l’échelle logarithmique. NVTGM décrit la période de croissance dans laquelle nous nous trouvons actuellement, mais nous verrons peut-être plus tard que la loi de Zipf est une description plus précise. Le lissage à l'aide d'une EMA de 90 jours fonctionnait de manière optimale en termes de pouvoir prédictif et descriptif parmi toutes les méthodes. La figure suivante, avec les lignes rouges et vertes «trop chères» et «moins chères» sélectionnées arbitrairement, montre ces résultats.

Utiliser NVTGM comme indicateur de trading

Chaque fois que la ligne bleue NVTG se situe au-dessous de la ligne verte, bitcoin est relativement sous-évalué et au-dessus de la ligne rouge, bitcoin est trop cher. Nous pouvons constater que ces seuils arbitraires ont bien servi au cours des deux dernières années, corrigeant l’identification des trois fois plus cher et moins cher cinq fois. Cependant, nous pouvons voir que cela n’a pas aussi bien fonctionné au cours des 50 derniers jours, alors qu’il était dit que le bitcoin était sous-évalué mais que le prix ne cessait de chuter. Un peu plus de travail peut être fait pour créer des seuils optimaux compte tenu d’un certain délai (essayer d’optimiser pour une période de deux ans est trop optimiste dans cet espace), comme un mois ou trois mois.

Conclusion

La valeur réseau est une métrique très importante qui montre la valeur d'une crypto-monnaie. Dans cet article, nous avons modifié le NVT de Kalichkin (signal NV.a.k.a.) afin de créer un indicateur de trading plus réactif qui conserve toujours une évaluation précise de la valeur fondamentale du réseau. Nous avons également introduit une toute nouvelle mesure permettant de prendre en compte la croissance de la valeur du réseau découlant de la loi de Metcalfe. Cette métrique, que nous appelons NVTG, s’inspire des utilisations du ratio PEG dans la finance traditionnelle.
Crypto corollaires à la valorisation traditionnelle en actions

NVT néglige la valeur réseau créée par d’autres utilisateurs, en supposant que le volume de transactions refléterait cela, mais NVTG tient compte de cela pour compenser plus précisément la croissance du réseau. En pratique, ces métriques pourraient être utilisées ensemble et avec différentes périodes pour créer une compréhension plus complète des signaux du réseau.

Alors… quelle est la prochaine?

Cette analyse n'a été effectuée que pour Bitcoin. Gardez un œil sur une analyse plus complète de ces métriques pour d’autres monnaies cryptographiques. En outre, bon nombre des seuils sont subjectifs et il est possible de créer une structure autour des niveaux qui indiquent réellement que les prix sont mal calculés par actif. Et si vous avez des commentaires, des questions ou des suggestions sur ce qu'il faut regarder ensuite, faites le moi savoir!