Méfiez-vous de la STO axée sur la liquidation d'actifs

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Analyste de recherche: Dan Kong CAIA, Tony Kim, Elena Shin
Courriel: research@coinone.co.kr
Date: 14 janvier 2019

Voir le rapport complet (en anglais; 7 pages)

Nécessité d'une intégration fondamentale entre la finance et la blockchain

Le monde cryptographique se concentre sur le STO (offre de jetons de sécurité) alors que nous débutons en 2019 dans l'espoir de créer un nouveau marché en augmentant la liquidité et l'accessibilité d'actifs illiquides (tels que l'immobilier, les actions non cotées, les fonds de capital-risque) grâce à un découpage et à un découpage efficaces des actifs. tokenization. Mais nous sommes inquiets car cela présente des similitudes évidentes avec la crise financière mondiale de 2007. Ainsi, nous pensons que le secteur devrait s’attacher non seulement à la liquidation des actifs, mais aussi à l’application du blockchain au système financier, en s'interrogeant sur les moyens d’utiliser les avantages réels de la blockchain / cryptos tels que la réduction des coûts d’émission, le dépassement des frontières, une transparence accrue et une plus grande efficacité des contrats. exécution au moyen de contrats intelligents, etc.

Focus sur la liquidation des actifs est préoccupant

La plupart des actifs non liquides du système financier traditionnel le sont pour une bonne raison, par exemple un risque excessif. Nous prévoyons donc deux problèmes principaux si la STO met l’accent sur la liquidation d’actifs. Le premier est la probabilité d'un marché de citron. Les actifs toxiques non liquides du système d'origine pourraient devenir les principaux acteurs du monde de la STO sans contrôle effectif. Deuxièmement, il y a le risque de méthodes d'ingénierie financière excessives. Les investisseurs se rendront compte qu'il s'agit d'un marché du citron et que la liquidité diminuera après le battage publicitaire initial. Mais nous ne serions pas surpris si une soi-disant ingénierie financière telle que les tranchées apparaît pour maintenir la liquidité de ces actifs toxiques. En d’autres termes, nous devons revoir les causes fondamentales de la crise financière mondiale de 2007.

Utiliser les vrais avantages de la blockchain / crypto-monnaie

Tirer parti des avantages essentiels de la blockchain, tels que la réduction des coûts d’émission, le dépassement des frontières, une transparence accrue, une exécution plus efficace des contrats grâce à des contrats intelligents, etc., est essentiel pour donner un sens à la sécurité. Bien que nous n'ayons pas encore vu de modèle d'entreprise englobant tous les aspects, des concepts tels que l'application de la blockchain au système de négociation de titres présentent un intérêt. Ici, les agents de change / dépositaires exploitent des noeuds de blockchain et le règlement des titres sous forme de jetons est effectué sur la blockchain. Les maisons de courtage actuelles peuvent devenir des entités fournissant des échanges en direct hors chaîne. Cela pourrait présenter des avantages tels que l’application de restrictions commerciales au moyen de contrats intelligents, une cotation transfrontalière efficace, des frais de négociation réduits grâce à la concurrence, etc.

Points de discussion à venir

Quelques-uns des sujets à considérer comme produits de la tokenisation de sécurité incluent: 1) devrait-il y avoir un cadre réglementaire plus détaillé par rapport au système financier existant pour empêcher les marchés du citron STO? 2) qui va prendre les devants et quelle collaboration est nécessaire entre les secteurs de la blockchain / crypto et de la finance traditionnelle lors de l'application de la blockchain au système financier? 3) N’avons-nous pas besoin d’utiliser des cryptos sur la chaîne ou de rechercher activement des oracles qui connectent le monde sur et hors chaîne afin d’utiliser des contrats intelligents qui constituent une partie cruciale des valeurs sécurisées? Ces questions de base devraient être au centre des préoccupations plutôt que de la liquidation et du découpage en tranches pour que le secteur évolue.

Voir le rapport complet (en anglais; 7 pages)

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